“中國(guó)式錢(qián)荒” 你的資產(chǎn)放在那里？

QE的退出暗示“錢(qián)荒”加劇，隨著銀行和其他借款人在年底前爭(zhēng)奪資金，短期利率飆升至六個(gè)月高點(diǎn)，盡管上周央行向銀行系統(tǒng)注資試圖減輕利率的上行壓力，但短期利率依然再度攀升。分析師們已總結(jié)出多個(gè)造成本輪流動(dòng)性緊張的原因，但始終不敢承認(rèn)美國(guó)QE退出對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊。

美國(guó)退出貨幣刺激政策必將導(dǎo)致熱錢(qián)流出，而擁有大量美元外匯儲(chǔ)備的我國(guó)政府，恐怕還沒(méi)享受到到美元升值的利益時(shí)，就將面對(duì)資產(chǎn)縮減的困境。而央行今年一直在努力限制放貸，目的在于減少經(jīng)濟(jì)對(duì)信貸擴(kuò)張的依賴(lài)。但“錢(qián)荒”的發(fā)生凸顯出，央行在力圖控制銀行放貸規(guī)模的同時(shí)面臨諸多掣肘因素，從銀行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不尋常之處，銀行之間互不信任到尚未披露且規(guī)模不斷擴(kuò)大的貸款損失，可謂不一而足。江恩理論認(rèn)為，貸款規(guī)模普遍受到擠壓的局面可能將延續(xù)到明年，因?yàn)橹袊?guó)央行正試圖控制短期銀行間貸款，而中國(guó)政府又在限制支出。此外，美國(guó)退出貨幣刺激政策也恰好不期而至。

不少人對(duì)錢(qián)荒的頻繁出現(xiàn)不能理解：M2存量超過(guò)100萬(wàn)億，M2/GDP在去年底即接近190%，遠(yuǎn)超歐美國(guó)家。大量外資依然因看好國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而想方設(shè)法流入。為什么就缺錢(qián)了呢？其實(shí)，這是“中國(guó)式錢(qián)荒”。主要反映在資源的錯(cuò)配。一方面是有前景的中小企業(yè)缺錢(qián)。但另一方面卻是，富人積累的大量財(cái)富缺乏投資常識(shí)，于是到處囤積房產(chǎn)、到處尋找炒作的概念；一些大型企業(yè)手頭資金充裕，圈地投資出手闊綽，又或是用閑置資金購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，美國(guó)的富豪們都是極端聰明而又理智的人。比如巴菲特就明白，他的錢(qián)足夠使他什么都不做，就雇傭一批畫(huà)家來(lái)整天給他作畫(huà)。但他說(shuō)他絕不會(huì)這么做的，因?yàn)檫@對(duì)推動(dòng)社會(huì)的發(fā)展沒(méi)有任何益處。但中國(guó)的有錢(qián)人就不會(huì)這么考慮問(wèn)題，對(duì)投資常識(shí)的缺乏和資金運(yùn)作的非理智性，必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大量的資金空轉(zhuǎn)。

總而言之，來(lái)勢(shì)兇猛的“錢(qián)荒”并不是社會(huì)上缺錢(qián)所致，而是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張。也就是說(shuō)：不是沒(méi)有錢(qián)，而是錢(qián)沒(méi)有出現(xiàn)在正確的地方。